兒時的段永平是學“毛選”積極分子，復讀一年考上大學，好不容易端上鐵飯碗，沒多久就連帶著北京戶口一起砸掉，南下進了一個破舊電子廠做廠長;一手把廠子帶大，卻辭職創立步步高，步步高成了，他又搞全員持股，員工沒錢不要緊，借錢給他們，還錢靠分紅，賠錢不用還;公司蒸蒸日上，段永平卻交棒給陳永明、沈煒、黃一禾。
如同他雪球簽名中的一句話，“人們關注我們往往是因為我們做了的那些事情， 其實我們之所以成為我們，很大程度上還因為我們不做的那些事情”。
不想干就不干，這就是段永平。
此前讀到一篇談魯迅的文章中，有一個觀點，說中國文化的最高境界，便是在當下中體驗永恒，西方文化則是在永恒中體驗當下。我對此深以為然，段永平的本分，指引著OPPO、vivo甚至拼多多做當下對的事情，并且努力把事情做對;喬布斯、馬斯克、貝佐斯們，則用在當年看似遙遠的智能手機、電動車和載人航天，通過夢想驅動現實。價值觀無關對錯，畢竟沒有人能確定我們的終點。
年初，團結出版社出了一本《段永平傳》，雪球則將他的問答集結成冊，出版《段永平投資問答錄》。前者雖未獲主角首肯，不過卻答復粉絲“可以當故事書看看”，后者取自公開發言，自然都是段永平所思所想。
讀書就是這樣，千萬別指望靠一本書囊括一個人，我從這兩本書中摘取一些片段，隨機聊聊，搞不準倒有些新奇的收獲。
做對的事情，把事情做對
1、對的事情往往和能長久有關系，投資上尤其如此。所謂不對的事情，其實并不總是很容易判斷的，有些事情相對比較容易判別，比如不騙人;有些不那么容易，比如是不是該早睡早起。
2、有很多覺得不對的事情，都是通過長期的思考和別人以及自己的經驗教訓得來的，比如我們公司不為別的公司代工。所謂要做對的事情，實際上是通過不做不對的事情來實現的，這就是為什么要有stop doing list，意思就是“不做不對的事情”，或者是立刻停止做那些不對的事情。
3、也許每個人或公司都應該要積累自己的stop doing list，如果能盡量不做不對的事情，同時又努力地把事情做對，長時間(10 年20 年)后的區別是巨大的。
4、Stop doing list不是一個技巧或者公式，而是思維方式：Stop doing list沒有捷徑，如果發現錯了，就要立刻停止，因為這個時候成本是最小的。很多人放不下眼前的誘惑，30年后還在那，錯了一定要停，要抵抗住短期的誘惑。
5、把事情做對。看上去比較容易理解，但其實也沒有看上去那么容易。把事情做對是一個學習的過程，中間會犯很多的錯誤。如何堅持做對的事情，為了把事情做對，過程當中所需要付出的代價，其實是非常不容易的。
6、在把事情做對的過程當中，其實是沒有辦法避免犯錯誤的，比如打高爾夫的人，是沒有辦法避免偶爾把球打下水的，能做的僅僅是如何能降低犯錯誤的概率。厲害是攢出來的，OPPO跟蘋果比，我們在做對的事情上是一樣的，但是在把事情做對上可能有些差距，但我們有積累，我們比大多數公司厲害。
7、從做對的事情和把事情做對的角度講，投資里做對的事情就是買股票就是買公司，就是買公司的生意，就是買公司未來的凈現金流折現，這點其實不用看書，懂了就懂了，不懂看啥書幫助都不會太大。
8、從把事情做對的角度看，投資就是要看懂公司的生意，有些書也許是可以幫助你看懂一些生意的。老巴的股東信是涵蓋了兩者的，如果反復看還是沒幫助的話，別的書估計幫助也不大。我本人是沒看過啥書的，但做過企業對理解企業有很大幫助。
9、我現在已經不在一線了，所以沒有參與決策，做與不做(小家電)都和我沒關系，這其實是一個發現錯了就馬上停的好例子，不然大家現在看到的可能就是OPPO豆漿機而不是手機了，我知道當時停小家電是有幾個億損失的，今天看來決策是真對啊!這也是我們之所以是我們，取決于我們不做的那些事情，簡單但非常不容易。
段永平有一個階段最愛談的就是“本分”和“平常心”。本分指“做對的事情，把事情做對”，平常心則指類似佛家“一念心清凈，蓮花處處開”的心態，二者相輔相成，后者是境界，前者是標準。
作為段的信徒，締造了OPPO、vivo的陳永明、沈煒與拼多多的黃錚，對本分的理解卻不同。步步高當年信奉不搞多元化、不跨國經營、全員持股等措施，都是段永平認為的本分，是做對的事，OV此后的戰略也如出一轍。因此可以說，段永平、OV的本分是自我審視的工具。
當拼多多美股上市時，拒絕因超募上浮發行價，這是本分;在此前的輿論事件的員工遭遇也是本分。段永平說本分是檢視自己的工具，總是拿“本分”當“照妖鏡”去照別人是不妥的。對拼多多來說，本分則升級成了對內審視的強大工具。
“本分”更多是選擇。當你弱小無助、地位卑微，本分是一種選擇;當有一天你的能力和地位水漲船高，本分也是種選擇。因此我們能看到段永平選擇急流勇退的佳話，也看慣了屠龍少年終成惡龍的故事。沒有一如既往的本分，當然也就不要提平常心了。
什么是價值投資?
10、區分所謂是不是價值投資，最重要就在于投資者是不是再買未來現金流(的折現)。事實上我的確見到很多人買股票的理由，很多時候都和未來現金流無關，但卻和別的東西有關，比如市場怎么看，比如打新股一定賺錢，比如重組的概念。我有時會面帶微笑看看CNBC的節目，那些主持人經常滿嘴說著專業名詞，但不知道為什么，說了這么多年，也不知道他們自己在說啥。
11、認為A股只是在博傻的想法是大錯特錯的，其實A股中最后真正賺大錢的還是那些價值投資者，和別的任何市場一樣。不要被表面的東西所迷惑，長期而言沒價值的股票是不被“填權”的，填了也會回歸本原，A股和美股的差別可能是系統性風險大一點而已。
12、我投資沒犯過錯誤，投機犯過錯誤，百度的時候被夾空了，虧了1到2億美金，然后在那時會錯失很多機會。一定要先看商業模式，理解企業怎么掙錢。95%的人投資都是專注在市場上，這就是不懂投資，一定要專注在生意上，公司是要掙錢的。
13、我在乎利潤、成本這這些數據里面，到底是由哪些東西組成的，要知道真實反映的東西是什么，而且要把數據連續幾個季度甚至幾年來看。跟蹤一家公司久了，就知道他是在說謊還是在講真話。好多公司看起來很賺錢，現金流卻一直在減少，那就危險了。
14、如果需要計算器按半天，才能算出來那么一點兒利潤，還是不投的好。我認為估值就是個毛估估的東西，如果要用到計算器才能算出來的便宜，就不夠便宜了。
15、投資不是比賽，厲害不厲害是很難定義。人們對投資“厲害”與否，往往喜歡用某短時間的回報比例還衡量，但這不科學，因為有很多因素會影響短期回報，比如下面幾個例子：
能力圈：懂投資的人回報未必能一直比市場好，尤其是有時候能力圈內沒得可投時;
Margin：有些用margin甚至是用很多margin的人，是有可能在某些賭對的時段內表現很好的，但出來混一定會還的;
把握性：巴菲特說，他的投資一般是在他認為有95%把握時才出手(我覺得也許沒那么高)，但實際上很多人60%把握就出手了(或者更低，他們一腳深一腳淺的)，可能10000個60%出手的人力總能在某個時段找到回報特別好的，但未必就是因為這些人很厲害;
用功程度：所謂懂投資的真正含義，我個人理解其實是懂得不投不懂的東西，但投資回報的好壞，其實是取決于投資人能否找到自己懂的好的投資標的，這就需要很用功才能經常找到好的目標(巴菲特的標準是一年一個)，像我這種等待蘋果掉頭上的人，4年能找到一個就很不錯。
價值投資在中國也有幾個代表人物，比如高瓴資本的張磊，喜馬拉雅資本的李錄，以及巴菲特的中國信徒段永平，其他如但斌、林園等人物，也都宣稱是價值投資的信徒。
但究竟什么是價值投資?張磊在《價值》中說，價值投資需要結合時代背景來不斷地創新和發展，高瓴要完成從發現價值到創造價值的進化。也就是說，相較于單純的一級或二級投資，高瓴橫跨一二級市場的核心優勢，重點是創造新的價值。
李錄則綜合了格雷厄姆與巴菲特的經驗，認為通過投資可以幫助公司接近真實價值，增長內在價值，最后分享投資回報。
機構化運作的張磊、李錄向公眾闡述的更多是理念，單打獨斗的段永平則不吝于分享自己的實操，比如今年二次抄底騰訊，又如他也不否認自己也有投機的愛好，“just for fun”。
有人說巴菲特之所以偉大，不在于他擁有的財富，而在于他年輕時候想明白了很多事，并用一生來堅守。因此關于投資的方法論，只要長期是賺錢的，都有參考意義，更重要的則是找到適合自己的方法。
什么時候賣股票
16、我有個理解，就是無論什么時候賣，都不要和買的成本聯系起來，該賣的理由有很多，唯一不該用的就是“我已經賺錢了”。買的時候也一樣，這只股票曾經到過什么價位最好不要當做你買的理由。
17、我判斷的標準就是價值，這也是我能拿住網易8、9年的道理。我最早買網易平均價在1塊左右(相當于2010年0.25美元)，大部分賣的價錢大約在30-35美元，在持有的這8-9年中，我可能每天都會被賣價所誘惑，我賣的理由是需要換GE和Yahoo。
18、事實上，網易漲20-30倍時我們還追加了一些，能夠拿得住，最重要原因還是對公司及其業務的了解，還有就是平常心了，不要去想買入的成本，把焦點放在能理解的未來現金流上。前面買的低再買就有心理障礙了，最重要的還是理性吧，假使你今天剛剛冬眠結束，想起來看看有啥可以投資的，然后再決定，賣的時候也差不多是這感覺。
19、我理解“不賣”指的是絕對好股，長線持有一定是買對好股的前提下，很多人往往在被套時才想起長線來，本來打算拿10天，結果因為虧錢而改拿10年，這種決定往往會讓人虧更多。
20、所以投資其實和短期市場沒關系，所以沒有誰比誰更聰明的問題，但每個人了解的東西不一樣，我認為投機就是認為自己可以比市場快一步。如果一個投機者認為市場比自己聰明的話，從一開始就不會介入進來了。當然，最后大部分證實了確實是市場更聰明。
21、當年找到投資標的，貴或者便宜都是從未來10年或更遠的角度看的。比如，如果你覺得一家公司未來肯定會完蛋，那么現在什么價格都是貴的。同樣，我也接受“樹長不到天上去”，但為什么覺得漲了很多的公司，就不能再投資了呢?這是兩個完全沒關系的東西。
22、幾年前有個某公司的第二大股東聊到該不該賣某公司，什么價錢賣的問題。我說這個看著早晚為0的公司，什么價賣都是好價錢吧?盡量避開哪些看起來10年后日子會不好過的公司很重要，偶爾錯失一些機會不會傷害到你的。
23、記住老巴那句話：不打算拿10年的股票為什么要拿10天呢?我就是想通了這句話，才把我手里的UNG全部虧本賣了，如果當時不賣的話，到現在為止每股要多虧6、7塊錢，總數大概要虧超過1億了。當然還有一句話是我自己的：發現錯誤要盡快改，不管多大的代價都可能是最小的代價。
24、如果你在坑里，至少別再往下挖了，產品完全沒差異化的公司，將來早晚會出問題，航空公司就是很好的例子。
2018年高瓴賣掉京東股票時，張磊被指責“扔掉了價值投資的面具”，我對這點非常疑惑，似乎很多人對價值投資抱有一種嘲笑似的敵意，價值投資就是無論什么情況都不能賣掉股票嗎?
段永平持有網易近10年，大賺一筆后最終也是賣掉完事;巴菲特去年買了航空股，又匆匆清倉。俗話講會買的是徒弟，會賣的是師傅，因此何時止盈、止損，是價值投資最關鍵的環節。
關于判斷賣出的時機，張磊、段永平、巴菲特等價值投資者可能不盡相同，不過顯然價格都不在他們做出判斷的條件之列。即買入與價格有關，賣出與價格無關。
長長的坡，厚厚的雪
25、對的生意、對的人、對的價錢，Price沒那么重要，生意和人最重要。好的生意就是長期能產生很多凈現金流的模式，文化跟創始人有很大關系。
26、什么公司是長在長長的坡上，滾著厚厚的雪呢?我舉我看著像的。
27、蘋果是吧?三星、OPPO、vivo和華為這類公司，似乎也都在長長的坡上，但雪沒那么厚，不過這些公司還是要感謝蘋果，因為蘋果雪也不算太薄。
28、當然，那些追求“性價比”的公司，大多數是在為自己的低價找借口，恐怕是既沒有長長的坡，也沒有厚厚的雪，長壽公司大概不太強調這個概念，老百姓心里有桿秤，好貨不便宜。
29、茅臺當然是，雖然偶爾會損失一點點雪。網易也應該算，游戲做成這個樣子，有誰不玩兒游戲呢?騰訊、谷歌也應該算。
30、Amazon?當然是長長的坡，但上面的雪不太厚，不然怎么能虧20年?京東不會比Amazon好的。阿里也應該算吧，雖然我很欽佩馬云，但有些業務早已超出我這種退出江湖人的理解范圍了。現在我對Amazon認識有些改變，覺得這個企公司企業文化和生意模式都很厲害，但也不知道應該值多少錢，看不懂就不碰了。
31、這里長長的坡不光指行業，也包括企業本身能否長跑，所以企業文化很重要。我喜歡阿里和谷歌主要是認為他們企業文化很好，在變化快的世界里往往有優勢。我投騰訊和Facebook沒找任何內部高管聊，雖然我也認識騰訊高管(球友)。我的標準很簡單：好的商業模式、企業文化，加上合理價錢。
32、2020年7月清空了Facebook，算是賺了不少。由于自己不用FB的任何東西，所以對其理解一直沒有達到很透徹的程度。對近一段時間，抖音就把他嚇成這個樣子，說明還是有弱點的，賣出也符合“對自己不夠了解的公司，漲也想賣跌也想賣”的情況。
“長坡厚雪”，巴菲特用滾雪球來比喻復利的價值，作為巴菲特的中國信徒，段永平對這個比喻也十分認同，經常被他用來點評市面上的股票。
關于段永平點評的水平與對錯，諸位看官自行判斷，不過我從這些看似隨性的判斷中發現，之所以段永平在網絡的口碑不斷發酵，除了對“中庸”這一文化的認同外，“真實、不裝”這種更加符合現代審美的表達，可能是更直接的原因。
在2019年時，段永平對當時阿里巴巴的“二選一”政策發表了看法，用腳投票賣出股票;此前對Amazon持負面看法，后來者主動坦陳自己看錯了，但依然看不懂。
作為OPPO、vivo的精神領袖，面對自家對手蘋果，不僅不吝于贊賞蘋果的偉大，更直接持有蘋果股票。此類的言論當然還有不少，這種不用屁股決定腦袋、言行一致的人設，在當下企業家人人自危的輿論環境中實屬難得，受到歡迎也就無可厚非了。
責任編輯：Rex_01
