3月31日的國務(wù)院常務(wù)會宣布央行將向中小銀行增加再貸款再貼額度1萬億元，并進一步對中小銀行實施定向降準(zhǔn)。鑒于中小銀行的債務(wù)人不少都可能因本次疫情而面臨資金困難，中小銀行或許將受到疫情的極大沖擊。因此，本次國常會宣布的政策旨在支持中小銀行和中小微企業(yè)。
國常會同時要求加快地方政府專項債的審批和發(fā)行，引導(dǎo)增加公司信用類債券凈融資，延長新能源汽車購置補貼和免征車輛購置稅政策，以及出臺其他面向困難群眾的社會保障措施。
央行將會進行更多的利率下調(diào)并釋放更多流動性
3月30日下調(diào)七天逆回購利率20個基點后，野村證券認(rèn)為央行還將在近期下調(diào)1年期MLF中標(biāo)利率和1年期存款基準(zhǔn)利率各25個基點，以實現(xiàn)更有效降低融資成本的承諾。同時，還認(rèn)為1年期LPR報價將在4月20日迎來略高于20個基點的下調(diào)。
此外，野村證券預(yù)計未來幾月將會有更多金融援助措施以及貨幣/信貸寬松政策出臺，包括通過中期借貸便利(MLF)、定向MLF(TMLF)和降準(zhǔn)降息措施為市場注入更多流動性，通過抵押補充貸款(PSL)等借貸便利幫助債務(wù)延期，還有降低利息費用。野村證券認(rèn)為央行將在接下來特別國債的發(fā)行融資中扮演主要角色。
未來幾月還將出臺更多刺激措施
除金融援助和貨幣/信貸寬松政策外，野村證券預(yù)計將會有更多減稅、減租和公用事業(yè)降費等措施推出以減輕新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的打擊。預(yù)計政府將把2020年財政赤字目標(biāo)從2019年占GDP的2.8%上調(diào)至3.5%，但在悲觀情形下(即新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟造成巨大打擊)，赤字率目標(biāo)可能提升至4.5%。認(rèn)為2020年實際財政赤字(包括預(yù)算外赤字)將從2019年占GDP的5.3%上升至8.7%;而在悲觀情形下，2020年實際財政赤字可能大幅升至11.4%。在基準(zhǔn)情形下，預(yù)計中央將把地方政府專項債凈發(fā)行額度從2019年的2.15萬億元提升至4.0萬億元;而在悲觀情形下，額度將升至5.0萬億元。
特別國債方面，野村證券估算發(fā)行規(guī)模約為2.0-4.0萬億元，約等于GDP的2-4%。由于特別國債不包含在官方財政赤字內(nèi)，特別國債的規(guī)模將部分填補官方財政赤字目標(biāo)和實際財政赤字的差值。預(yù)計特別國債籌集到的資金的大部分(約三分之二)將被用于發(fā)放資金支援，而其余部分將用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
野村證券預(yù)計政府將會出臺一些寬松舉措刺激終端消費，但由于目前的政策空間較前幾輪寬松周期有明顯收緊，不認(rèn)為政府會推出大規(guī)模的刺激政策。
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