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專題：證監(jiān)會(huì)征求意見：公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)迎來系統(tǒng)性規(guī)范

【資料圖】

來源：華夏時(shí)報(bào)  本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報(bào)道

《華夏時(shí)報(bào)》記者從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中基協(xié)”）獲悉，10月31日，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（下稱“《指引》”）的同時(shí)，中基協(xié)同步出臺《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》（下稱“《操作細(xì)則》”）。

兩份文件共同向社會(huì)公開征求意見，標(biāo)志著公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范化改革進(jìn)入實(shí)操推進(jìn)階段，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢基準(zhǔn)“錨點(diǎn)”。

糾治“掛羊頭賣狗肉”

此次《操作細(xì)則》的發(fā)布，是中基協(xié)落實(shí)證監(jiān)會(huì)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱“《行動(dòng)方案》”）的關(guān)鍵舉措。此前公募基金行業(yè)在業(yè)績比較基準(zhǔn)使用中，存在部分產(chǎn)品基準(zhǔn)與投資風(fēng)格不匹配、基準(zhǔn)調(diào)整隨意、偏離監(jiān)測機(jī)制不完善等問題，甚至引發(fā)“風(fēng)格漂移”“掛羊頭賣狗肉”等問題，既影響投資者對產(chǎn)品的判斷，也削弱了公募基金價(jià)值投資工具屬性。而《操作細(xì)則》與證監(jiān)會(huì)《指引》形成“頂層設(shè)計(jì)+實(shí)操落地”的監(jiān)管合力，填補(bǔ)了業(yè)績基準(zhǔn)管理的規(guī)則空白。

從《操作細(xì)則》核心內(nèi)容來看，其聚焦“基準(zhǔn)與產(chǎn)品匹配、基準(zhǔn)對投資約束、基準(zhǔn)全流程管理”三大核心，為基金管理人提供明確操作指南。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，《操作細(xì)則》要求管理人通過科學(xué)測評評估基準(zhǔn)適當(dāng)性，確保基準(zhǔn)能真實(shí)反映基金投資目標(biāo)、范圍及風(fēng)格，例如股票型基金的基準(zhǔn)需與權(quán)益資產(chǎn)配置比例匹配；在基準(zhǔn)展示上，強(qiáng)調(diào)“明確、簡潔”原則，避免投資者混淆；若選擇指數(shù)作為基準(zhǔn)，需優(yōu)先選取代表性強(qiáng)、編制合理且持續(xù)運(yùn)作的指數(shù)，杜絕“定制化”指數(shù)導(dǎo)致基準(zhǔn)失真。

針對此前行業(yè)“基準(zhǔn)形同虛設(shè)”的痛點(diǎn)，《指引》《操作細(xì)則》進(jìn)一步強(qiáng)化投資約束機(jī)制。文件明確要求基金管理人指定獨(dú)立于投資部門的機(jī)構(gòu)，配備專業(yè)人員定期評估基金與基準(zhǔn)的偏離合理性，通過建立風(fēng)控模型、設(shè)置事前事后風(fēng)控閾值，及時(shí)糾偏“風(fēng)格漂移”；同時(shí)，合規(guī)部門需在新產(chǎn)品開發(fā)、存量產(chǎn)品基準(zhǔn)變更等環(huán)節(jié)嚴(yán)格審查，確保符合法規(guī)及基金合同約定，更要求管理人建立內(nèi)部問責(zé)機(jī)制，明確相關(guān)人員履責(zé)規(guī)范，從制度上壓實(shí)管理責(zé)任。

值得關(guān)注的是，《指引》《操作細(xì)則》還對托管人、評價(jià)機(jī)構(gòu)等市場主體提出協(xié)同要求。其中，基金托管人需與管理人明確基于基準(zhǔn)的投資監(jiān)督指標(biāo)，重點(diǎn)核查基金行業(yè)集中度等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，跟蹤偏離情況；基金評價(jià)機(jī)構(gòu)則需結(jié)合基準(zhǔn)區(qū)分基金投資風(fēng)格，構(gòu)建長期分類評價(jià)體系。此外，《操作細(xì)則》還細(xì)化信息披露要求，規(guī)定管理人需在定期報(bào)告中，通過定性或定量方式解釋基金與基準(zhǔn)的收益、波動(dòng)率、資產(chǎn)配置差異，進(jìn)一步提升投資透明度。

業(yè)績比較基準(zhǔn)是公募基金投資管理的“導(dǎo)航儀”，也是保護(hù)投資者權(quán)益的“防護(hù)網(wǎng)”。此次《操作細(xì)則》與證監(jiān)會(huì)《指引》同步征求意見，后續(xù)還將聯(lián)合證監(jiān)會(huì)推動(dòng)多項(xiàng)配套工作，包括指導(dǎo)行業(yè)平穩(wěn)完成存量產(chǎn)品基準(zhǔn)優(yōu)化、研究建立行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫、將基準(zhǔn)對比情況納入基金管理人及基金經(jīng)理薪酬考核等，通過“規(guī)則+生態(tài)”雙輪驅(qū)動(dòng)，引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”初心，為投資者提供長期穩(wěn)健回報(bào)，助力資本市場引入更多中長期資金。

頭部基金公司解讀

此次，《指引》明確基準(zhǔn)選取需遵循代表性、客觀性、約束性和持續(xù)性四大原則，《操作細(xì)則》則從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基準(zhǔn)展示、托管監(jiān)督等環(huán)節(jié)細(xì)化要求。

“這是將《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》原則性要求轉(zhuǎn)化為具體舉措的關(guān)鍵一步。”富國基金表示，新規(guī)核心在于通過規(guī)范基準(zhǔn)管理強(qiáng)化主動(dòng)投資紀(jì)律，引導(dǎo)行業(yè)恪守“受人之托、代客理財(cái)”初心，最終為投資者提供長期可持續(xù)回報(bào)。

廣發(fā)基金認(rèn)為，新規(guī)通過強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，為基金投資設(shè)定了明確“標(biāo)尺”。一方面要求基金管理人關(guān)注基準(zhǔn)與投資策略的匹配度，讓產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征更清晰、可感知；另一方面引導(dǎo)行業(yè)建立長周期考核機(jī)制，減少因市場短期波動(dòng)導(dǎo)致的頻繁交易，助力基金經(jīng)理踐行“長期投資、價(jià)值投資”理念，從根本上防范“風(fēng)格漂移”。

華夏基金進(jìn)一步指出，業(yè)績比較基準(zhǔn)是界定基金投資范圍和風(fēng)格的核心指標(biāo)，貫穿投資運(yùn)作全周期。“新規(guī)要求基準(zhǔn)一經(jīng)選定不得隨意變更，相當(dāng)于為基金管理人投資行為安上‘錨’。”華夏基金表示，通過將基準(zhǔn)與基金經(jīng)理考核掛鉤，能推動(dòng)投資行為更規(guī)范、透明，避免“實(shí)際投資與產(chǎn)品定位脫節(jié)”的問題。

在投資者權(quán)益保護(hù)層面，富國基金強(qiáng)調(diào)，《指引》要求基金管理人建立覆蓋基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏的全流程內(nèi)控體系，且績效考核需“以基金投資收益為核心”。其中主動(dòng)管理權(quán)益類基金需做業(yè)績歸因分析，科學(xué)評估超額收益質(zhì)量與基準(zhǔn)偏離情況，“這一要求能引導(dǎo)投資回歸基準(zhǔn)本質(zhì)，避免單純追求短期排名而忽視投資者長期利益”。

易方達(dá)基金副總裁王駿則用具體案例解釋基準(zhǔn)對投資者的價(jià)值：“某偏股混合型基金業(yè)績比較基準(zhǔn)若為‘滬深300指數(shù)收益率×80%+中債總指數(shù)收益率×20%’，投資者可直接通過基準(zhǔn)了解產(chǎn)品投資方向與大類資產(chǎn)比例，快速判斷是否匹配自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”他表示，新規(guī)要求基準(zhǔn)與基金資產(chǎn)類別、投資策略高度匹配，能幫助投資者形成合理收益預(yù)期，提升決策效率與投資體驗(yàn)。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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